刚刚关注外汇市场的朋友可能会问，为什么用下午4:30的汇率进行对比，而不是采用全天收盘价。因为下午4:30之后，人民币交易进入夜盘时段，而夜盘成交量经常不足日盘的十分之一，所以日盘市场才是人民币市场的主体。此外，央行中间价定价参考的也是下午4:30的收盘价。

　　

　　表面上看，人民币周一走势较为疲弱，因为较上周五收盘价跌了95个基点。但若与周一6.6860的中间价对比，周一人民币的表现实际上相当坚挺，因为它较中间价升值了61个基点。

　　

　　在笔者看来，由于周一央行美元兑人民币中间价高开在6.6860，这就注定了人民币即期汇率必须较中间价明显升值。换句话说，今天6.6799的收盘价是个命中注定的结果。

　　

　　此话从何说起呢？

　　

　　在昨日的微信文章《人民币调控手段与后市影响》中，笔者曾提出一个判断，原文如下：未来一段时间，一旦隔夜市场美元对一篮子货币大幅升值，导致次日央行美元兑人民币中间价大幅上涨，且逼近6.70，那么次日的即期汇率就可能遭受较大的打压，从而导致即期汇率在中间价下方较远的位置波动。

　　

　　做出上述判断的逻辑链条是：如果6.70是人民币短期内的底线价位，一旦国际市场美元大幅度升值，导致参考一篮子货币定价原则对人民币起到较大的打压作用，那么必须依靠另一个定价原则，即参考收盘价原则将参考一篮子货币带来的人民币下行压力抵消掉。收盘价距离6.70越远，次日中间价越不容易挑战6.70。

　　

　　周一的市场走势与笔者的判断完全相同。由于上周五美元大幅升值，虽然上周五美元兑人民币即期汇率收盘价较低，仅有6.6704，对中间价仅有35个基点的拉升作用，但是美元大幅升值对周一的中间价起到了156个基点的拉升作用，二者合力导致周一中间价开在6.6860。

　　

　　如果周一夜盘交易时段美元继续升值，且日盘交易时段美元兑人民币即期汇率的走势和中间价一样强劲，那么很可能周二的中间价就会突破6.70。

　　

　　举个例子，假设周一美元兑人民币收盘价和中间价持平，均为6.6860，那么周一夜盘美元指数只要升至97.80上方，周二中间价就很可能突破6.70。

　　

　　为避免上述情况发生，最稳妥的办法就是将周一的收盘汇率压低。果然，周一日盘交易时段，美元兑人民币即期汇率最高仅触及6.6830，且出现在开盘阶段，此后基本上在6.6800下方运行，下午4:30收盘在6.6799。在这个收盘水平上，除非周一夜盘美元指数升穿98，否则周二中间价不可能突破6.70。

　　

　　总体来看，从7月19日开始，直至今日，人民币市场的调控策略发生了较大的调整。在结售汇逆差格局不变的情况下，调控基调由提供美元流动性，但不干涉市场基本方向转变为提供美元流动性与点位控制并重。在这种调控基调下，可能每天早上中间价开盘之后，基本就可以判断出当日即期汇率的大体波动方向了。

　　

　　今天的行情也再一次证明，我们真的没有参与竞争性贬值的想法。